Goldman Sachs Alerta: La Niña Aumenta Incertezas e Complica Projeções de Preços de Energia

Perspectivas do fenômeno La Niña

De acordo com a Administração Nacional Oceânica e Atmosférica dos EUA (NOAA), há 32% de probabilidade de a La Niña persistir no primeiro trimestre de 2026, enquanto 68% apontam para uma transição a um cenário neutro. O fenômeno é caracterizado por temperaturas da superfície do Pacífico equatorial abaixo da média e alterações nas correntes oceânicas, que geram incertezas sobre volumes de chuva.

Impactos nos preços de energia

Historicamente, períodos de La Niña tendem a elevar o volume de chuvas no Brasil, medido pela Energia Natural Afluente (ENA), mas o efeito médio foi de apenas 0,4 ponto percentual acima da média de longo prazo. A correlação entre o regime de chuvas e o índice ENSO (El Niño/La Niña) é baixa, o que reduz a previsibilidade.

O Goldman Sachs projeta preços spot de energia reais em torno de R$ 220/MWh entre 2026 e 2028, ante R$ 226/MWh estimados para 2025. A partir de então, a previsão é de queda gradual para R$ 200/MWh no mercado do Sudeste e Centro-Oeste. Desvios dependerão do regime de chuvas, mas a visibilidade segue limitada.

Efeitos regionais

• No Norte e Nordeste, a La Niña tende a intensificar episódios de chuva.
• No Sul, o risco de seca aumenta.
• No Sudeste e Centro-Oeste, não há impactos consistentes nos dados históricos.

Recomendação de investimento em Axia

No mercado de ações, o Goldman Sachs mantém recomendação de compra para a Axia, devido a um portfólio de geração com baixa cobertura contratual em um ambiente de preços elevados e a um plano claro de aumento de dividendos. A expectativa é de dividend yield de 9% em 2026 e 15% em 2027. O banco ressalta, porém, que parte desse cenário já está precificada, tornando o papel mais sensível à volatilidade climática.